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去杠杆先要补资本市场短板

笔者想就“产融结合注入实体新活力”这个话题讲三个观点。

第一,要把扩大直接融资作为金融产业改革发展的重点,作为金融去杠杆的重要举措。资本市场发展比较滞后,是中国金融产业的一个短板,经常有人用我国M2占GDP的比例多少来“吓唬”我们,但个人认为,M2跟GDP的比例偏高是基于间接融资比重高,直接融资比重低,这样的现实所出现的结果,带有一定的合理性、必要性。

因此,在去杠杆时,首先要着眼于把资本市场短板给它补上去,也就是要扩大企业直接融资的比例,通过发展各种基金的投资,也包括我们发展股票市场等,各种措施提升企业的股权融资,这样杠杆率就会相应降低了。

第二,要把资产证券化作为降低企业债务率的重要举措。

当前,我国企业负债较高,主要是国有企业债务率较高。这也有其历史原因,上世纪90年代末期,我们进行国企改革的时候搞了债转股,此后国有企业有了迅速发展,但是这个时期直接融资几乎没有多大的增加,企业做大主要还是靠银行贷款,因此其债务率较高,但企业通过银行贷款也形成了一批优良的资产,如果把这些资产拿出来进行证券化,进行征信,采取上市企业的管理方式,使其财务透明,同时配以社会监管,提高其信誉度,就可以通过资产证券化的方式,降低企业的债务率。

第三,要把网络金融作为实体经济创新、创业发展的重要支撑,这些基于互联网所产生的新金融业态,筹集到的资金应当用于支持创新、创业,特别是技术成果的工程化产业化方面,要发挥作用。比如最近马云做了一个决定,搞了一个达摩研究院,来请世界上的高级人才来研究企业发展中的重要问题。因此,笔者希望,我们能够更多地借助于网络金融筹集资金,并将其更多地用于实体经济发展。

(作者系十一届全国政协经济委员会副主任、中央政策研究室原副主任。本文为其日前在“2017杭州湾论坛”上的发言,有删节。)

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