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居民储蓄转化为资本市场投资,银行和保险公司该怎么做?

董少鹏 证券日报副总编辑

近日,银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》。其中提到“发挥银行保险机构在优化融资结构中的重要作用,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”,引发很多猜测。那么,究竟该如何理解这一政策要求,又该如何落实到位呢?

笔者认为,最重要的是商业银行、保险公司要“刷新”一下认识。

把间接融资的一大部分转换为直接融资,显著提高直接融资比重,是我们近二十年来一直努力的方向。一般认为,商业银行主要靠存贷差获利,而企业到资本市场融资是不需要经过银行的。于是,商业银行并不乐意扩大直接融资,而是希望维护间接融资“独大”的格局。

保险公司则不同,由于寿险资金久期长,它可以在控制好风险的前提下,将一定比例的保险资金投向权益类资产,实现客户和保险公司双赢。所以,保险公司愿意参与资本市场投资。但我国保险公司特别是中小保险公司存在急功近利心态,一度发生过大面积的“短钱长投”现象,积聚了严重风险。通过近三年的整顿,风险得到较大程度化解,但一些问题依然存在。

商业银行和保险公司刷新对资本市场的认识,就是要增强“资本市场好整个金融体系才能好”的意识,尊重资本市场规律,遵守法律规定,以投资心态而不是投机心态参与资本市场。要做好资本市场和主业的风险隔离。

在此基础上,要完善商业银行和保险公司参与资本市场的机制。一是担当储蓄资金的“转换器”。商业银行通过设立理财子公司,承接储户理财业务,通过专户定制和标准化的理财产品,将部分客户的资金转换为长期资金,疏导到资本市场。保险公司、保险资产管理公司等通过直接或委托方式,将保险资金投向资本市场。这方面的机制已经比较成熟。

需要说明的是,商业银行理财子公司和保险公司参与资本市场,关键问题是选取标准要稳健,不进行“割韭菜”式投资,更不能参与违法违规活动。笔者建议,应当将这两类机构的投资报表全部公开,要求其对持有期限过短的证券进行必要说明。对短期持有证券比重过大的,比如达到30%的,要进行必要地核查。“短期”概念如何界定,可进一步讨论确定。

还要完善大数据、AI等技术在监管中的应用,加强各职能部门的协同,及时发现违法违规行为,特别是内幕交易、价格操纵行为。一旦查实,一律依法从严惩戒。

越是对机构投资者违法违规行为严肃处理,越能够挺起投资者的信心,也越能够引导、鼓励储户将储蓄资金向理财投资方向转移。资本市场活水多了,长期资金多元化了,监督约束也就更强了;资本市场强了,优秀的上市公司多了,银行的信贷以及中间业务也就有了更坚实的基础,保险公司也就有了更丰富的业务来源。

所以,银行、保险公司将储蓄转化为资本市场长期资金,不是为转化而转化,而是要完成一项既利“他”(资本市场)又利“己”(商业银行和保险公司)的历史任务。如此,居民储蓄转化为投资过程中的风险,是可以识别和可以管控的。(责任编辑:王鑫)

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