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汇率波幅扩大 推进人民币市场化

从今天起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。这意味着人民币汇率弹性的进一步增强,是汇率市场化改革向前推进的重要一步。

自2005年启动汇率市场化改革,到2007年人民币兑美元汇率单日波动幅度由千分之三扩大至千分之五,在历经人民币逐步升值的考验和“金融海啸”的冲击之后,汇率市场化改革又再度前行。

汇率市场化改革如此波折难行,既有国际金融形势复杂多变的原因,也是国内的利益攸关方反复博弈的结果。然而,究其根源,认识的误区和观念的错误才是最大的阻力。汇改的目标是建立以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,对此目标一直存有非议,主张“稳定汇率”(实际上是汇改前盯住美元的固定汇率)者至今仍有不少。比如,时至今日,还有人认为巨额的外汇储备与汇率没有多少关系,因为如果人民币名义汇率被低估,那么国内物价和工资就会上升,真实汇率就会向上调整。

这种貌似有理的观点,根本经不起事实的检验。在全球“金融海啸”之后,人民币汇率实际上是“窄幅盯住”美元,就是“守住名义汇率”,让“真实汇率调整”;但直至2010年6月重启汇改,贸易顺差依然大幅增长,外汇储备继续累积。铁一般的事实证明:“守住名义汇率”此路不通!

北京大学国家发展研究院院长周其仁曾一语道破关键所在:“固定汇率守不住的根本原因,是参与国际贸易往来的各国,守不住各自货币币值的稳定。更准确地说,是因为相关各国做不到同步维系币值的稳定。”你的名义汇率盯住了美元,美联储却通过量化宽松大肆印钞;你以为你的“名义汇率之锚”扣在岩石上,其实不过是抛在流沙中。

国际经济学有著名的“不可能三角”,也就是在固定汇率、资本自由流动和独立的货币政策三者之中,至少要放弃一个。中国的进出口总额与国民生产总值之比高达70%,在如此高的对外依存度下,有效的资本管制根本无法实现。中国已经成为世界第二大经济体,也不可能放弃独立的货币政策。上世纪后期,日本在日元升值后曾被“稳定汇率”之说蛊惑,不惜放弃独立的货币政策以维持汇率稳定,最后坠入流动性陷阱,到2001年才不得不放弃。由此可见,放弃固定汇率是权衡利弊之后的理性选择,也是人民币实现完全自由兑换和成为国际货币的必然选择。

其实,环顾世界各大经济体,又有哪一家还在守住固定汇率?论述固定汇率制度优越的文章汗牛充栋,又能找出多少市场经济大国愿意践行?汇率作为一种市场的基础性价格,应当由政府决定,还是由市场决定,历史和现实早已给出了正确答案。人民币汇率扩大波动幅度,意味着政府干预汇率的几率逐步减少,外汇交易市场供求关系对汇率浮动的影响逐步增大,市场发现价格的功能逐步增强,并由此刺激贸易企业的避险需求,促进外汇衍生产品市场的发育成熟……总而言之,就是逐步让市场决定汇率,实现汇率市场化改革的最终目标。

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  • 人民币汇率波幅翻倍
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  • 中国人民银行2012年4月14日对外宣布,自2012年4月16日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一,即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价,可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。这意味着人民币汇率波幅再增一倍。

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