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上海自贸区将是三中全会深化金融改革试验场

上海自贸区将于29日正式挂牌,这引起了国内外的巨大关注。在经济增速放缓的背景下,自贸区作为重要的改革措施,旨在促进金融和服务业的发展,探索更深化的改革策略,实现经济结构的转变。国外经济评论认为,自贸区的挂牌是全球第二大经济体进一步开放,更深入改革迈出的重要一步,是中国深化改革的试金石。虽然说自贸区资本项目的开放将主要以产品的形式来体现,也就是说过各个不同的产品设计和运用来体现汇率、利率的市场化和自由化,但是,自贸区对于深化金融改革的重要意义,一直人们关注的一个十分重要的方面。大家都期待着即将在11月召开的三中全会,将推出深化金融改革的新举措,而上海自贸区的建立将是深化金融改革的试验场。

从总体上看,上海自贸区肩负着改革进入攻坚阶段积极推进体制机制创新、加快转变经济发展方式、全面提高开放型经济水平的重要使命,自贸区是新的改革战略的实验基地。从其出台的的政策指导方针看,是在扩大服务业开放的同时,进一步深化金融领域的开放创新。从运作方式来看,有别于之前很多人所期待的那样先提供自由化的环境,再让企业在实验区中竞争发展,而是通过各个不同产品的试点、运作来进行探索发展途径,实验区内的企业是在参与创造红利中的过程中享受红利的,而不是靠给予的自由化环境来谋求短期利益寻租。也就是说,只有积极参与改革的实际行动才能真正取得效益,而仅仅想靠钻政策的空挡来投机谋利,看来是没门的。进入自贸区并非享受给定的优惠政策,而是通过参与探索改革,参与经营实践来创造效益。

从深化金融改革政策和措施来看,上海自贸区主要是在探索更完善化的自由贸易功能的同时,对投资和金融的自由化做试点,推进贸易、投资和金融的自由化发展。在自贸区内将首次放开人民币汇率,将首次试验由市场确定利率,并简化外企投资的有关规定。自贸区将充分利用投资、金融的实例实验来总结改革经验,验证政策措施,探索管理方式,使改革措施具体化,这对于中国经济更成功地进入提质增效的“第二季”,其意义十分重大,如果上海自贸区取得成功,或许将在全国推行其成功新模式。

虽然说根据总体方案,自贸区主要任务和措施包括加快政府职能转变、扩大投资领域开放、推动贸易发展方式转变,推进金融领域开放创新、完善法律领域制度保障五个方面,但是,有专家认为,其影响力最大的或许就是金融开放,自由贸易所引发的商贸物流只是表象上的,更深层次的政策突破将落在金融自由化上面。

从自贸区当前推出的金融领域的开放措施看,在银行服务方面:一是允许符合条件的外资金融机构设立外资银行,符合条件的民营资本与外资金融机构共同设立中外合资银行。在条件具备时,适时在试验区内试点设立有限牌照银行;二是在完善相关管理办法,加强有效监管的前提下,允许试验区内符合条件的中资银行开办离岸业务。在专业健康医疗保险方面:是试点设立外资专业健康医疗保险机构。在融资租赁方面:一是融资租赁公司在试验区内设立的单机、单船子公司不设最低注册资本限制;二是允许融资租赁公司兼营与主营业务有关的商业保理业务。

有媒体议论,随着上海自贸区改革的推进,还将在多个方面探索对金融的深化改革:比如,金融市场利率市场化改革,将在包括存款利率市场化方面迈出新的步伐;再如,在风险可控的前提下,推行人民币资本项目可兑换先行先试;又如,允许部分中资银行从事离岸业务,以便调整和改善离岸银行业务的管理办法;还有,允许设立外资银行以及民资与外资合办中外合资银行,推进银行业公平竞争;另外,还可能允许设立有限牌照银行,允许设立外商投资资信调查公司;同时,鼓励融资租赁业务,给予税收支持。最后,期货方面,逐步允许境外企业参与商品期货交易,扩大期货市场,推进期货市场的更完善化管理等。

目前自贸区总体方案中尚不涉及资本项目开放的实施细则,资本项目开放是一个循序渐进的改革过程,要一步到位难度大,影响大。相信在自贸区总体方案出台后,其他配套管理方案和指导细则也将陆续发布。估计三年内,自贸区内将由各个金融主管单位出台指导办法,探索新的管理方式,随着改革步伐的推进,不断优化管理,提高资本项目的自由化程度,逐步推进金融业和金融服务贸易对外开放,为中国整体推进金融业和金融服务贸易对外开放提供可以借鉴和推广的经验,强化上海作为国际化大都市的金融控制力。

根据摩根大通首席中国经济学家和大中华区经济研究主管朱海斌先生的分析,中国自今年7月份以来,已推进了金融改革的一些重要措施,如中国人民银行取消贷款利率限制,允许合格境外机构投资者(“QFII”)整体配额从800亿美元提高至1500亿美元等,现在又批准设立上海自贸区,下一步将遵循“先长期后短期,先大额后小额”的原则,推行存款利率放开措施,预计这一过程将在未来2-3年内完成。具体说,预计将在未来6-9个月内出台政策,引入存款保险制度;今年4季度人民币单日交易浮动区间可能进一步扩大。而人民币自由兑换以及资本账户开放将稳步推进,预计可于2020年前后完成;未来几年的首要任务是建立多层次金融市场,包括债券市场(市场化利率和收益曲线的形成),开放国际版,批准设立民营银行等。金融改革的总体目标是消除金融市场上的价格扭曲(利率和汇率),提高境内外资金配置效率。这极有可能就是11月份召开三中全会关于金融改革的基本布目标。

显然,从以上所述关于上海自贸区推出的金融改革措施来看,是在对下一步的金融改革作试验,在风险可控的前提下,在试验区内对人民币资本项目可兑换,金融市场利率市场化、人民币跨境使用等方面创造条件先行先试。同时,自贸区的金融改革措施,与近期推出的

利率市场化三项任务是协调统一的,即建立市场利率定价自律机制、开展贷款基础利率报价工作和推进同业存单发行与交易。

而且,自贸区对金融自由化的探索将为自贸区成为离岸金融中心进行制度方面的准备。如果能让上海自贸区成为离岸金融中心,将允许非居民和综保区内的居民开设离岸账户;将为人民币回流提供缓冲地带,允许同时开展人民币和外汇业务;将允许离岸账户与跨国公司地区总部国际主账户、国内主账户之间实现有限互联互通,走“内外隔离、适度渗透”的离岸金融模式;将允许开展离岸存贷款、离岸债券发行和投资、离岸保险、离岸金融外包等业务。走到了这一步,无疑将为上海成为国际化的金融中心迈开了一大步。外媒议论,上海自贸区如果取得成功,中国将在金融领域方面再造一个香港,甚至创造一个比香港更大的世界金融中心。

有人把上海自贸区与深圳特区作比较,认为,如果说深圳特区是市场经济的一块试验田,那么,上海自贸区则很可能是金融自由化的一块试验场。因为,与贸易自由化相配套的金融自由化是一种必然结果。自贸区试验场的成功,将积极倒逼国内金融的市场化改革,推动中国与新一轮全球规则体系接轨。当然,自贸区的改革是大动作,是贸易、投资和金融方面“伤筋动骨”的改革,将触动各方面的利益,特别是伤及一些垄断机构或企业的利益,能否取得成功,需要依赖高层的决心和支持力度,需要依靠各部委的积极具体的支持,所以,上海自贸区的金融改革,既是试验场,也是试金石。

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