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资产管理行业进入群雄逐鹿时代

自今年5月份以来,资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮。5月7日券商创新大会,监管层拟定 “关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施”(征求意见稿),计划从11个方面出台措施支持行业创新。6月保险投资改革创新大会,13项新政推动保险行业全面进军资产管理领域。8月3日,证监会发布《期货公司资产管理业务试点办法》,期货公司也将参与到资产管理行业中。与此同时,人大公布基金法(修订草案)并公开征求意见,新规从多方面放松了对于基金的“管制”。

新一轮的监管放松,从扩大投资范围、降低投资门槛、减少相关限制等多方面,打破证券、保险、银行、基金、信托之间的竞争壁垒,使资产管理行业进入全面竞争时代。投资门槛降低,券商将与保险、基金共享低端客户市场。按照原有产品定位,券商集合计划的最低客户准入门槛是十万元和五万元,而基金和保险的客户准入门槛较低,基金最低的投资门槛为1000元,只有两机构对于低端客户具有服务权。而在券商的门槛降低为1万元后,将分享保险和基金的原有客户群体,使两者在客户群体定位方面受到直接的竞争。

打破保险资管垄断,券商、基金、银行、信托将共享险资盛宴。保险新政打破原有保险资管的垄断地位,允许基金、券商受托管理保险资金(大型券商和约33家基金公司达到规定要求 )。同时,也有望允许保险机构投资券商发起设立的集合资产管理计划、信托公司的集合资金信托计划、商业银行发起的信贷资产支持证券及保证收益型理财产品(相关具体措施尚未出台)。保险资产规模在2007年—2011年间平均每年以接近20%的增速稳定增长,仅2012年上半年保险资产规模就达6.78万亿元。也就是说券商、基金、银行、信托将有望分享千亿元甚至万亿元险资盛宴。

扩大投资范围,各机构可投资品种差异缩小,竞争加剧。如果监管放松的新规全部实施,那么资产管理各机构在投资范围上的差距将缩小。信托行业原有的全牌照优势将有所减弱,尤其是其在不动产领域的投资,可能被保险和基金后来居上。资产管理行业内竞争加剧。

在群雄逐鹿的时代,各机构在巩固原有优势寻找新契机的同时,将加大创新和合作;大机构将向多元化发展,小机构会在某一领域精耕细作。

信托:产品紧盯社会热点需求,高端客户定位更加明晰。2012年信托的规模已经超过5万亿元。信托业的高速增长得益于其利用全牌照优势和灵活机制紧盯社会热点需求不断创新产品。楼市调控,房地产信托市场火暴;传统产业低迷,艺术品信托、矿产信托等都曾带动信托增长;2012年平台贷款收紧,基础资产信托增速明显。敏锐察觉社会需求,及时推出相应产品将成为信托业在竞争中的利剑。

银行:多样化利用自身渠道优势,提供一站式金融服务。虽然新规从多方面鼓励各机构渠道创新,但是也难敌银行庞大的网点优势,截止2011年末,我国银行业金融机构营业网点数已经达到20.09万家。除了固有的营业网点优势,银行的渠道创新较其他机构更为便利,通过网银、夜市等渠道创新的销售数量近几年大幅增加,银行理财产品逐渐进入“网络销售”时代。

保险:结束“独角戏”,向市场化、专业化转型。2011年底,保险资产总额首次突破6万亿元,其中80%以上资金的运用权力掌握在10家险企的资产管理公司手中,也就是业内俗称的“9+1”格局。但是,险企资管公司将结束 “一个人的游戏”,未来将实现与银行、证券、信托、基金的市场化对接。

券商:依靠自身积淀,开启全面创新时代。目前我国券商资产管理收入占总收入的比重仍然较小,未来增长空间巨大。券商的优势在于其深厚的积淀和综合的业务模式。原有经纪业务和投行业务积淀的客户、资源、研究团队,将为资管业务提供天然优势。利用自身业务间的互补共同发展,券商将是基金、保险等其他机构无可比拟的。松绑后的券商资管行业将进入全面创新的时代。

基金:注重发行质量,重视被动管理型基金创新。在产品方面,被动管理型基金将得到重视,未来发展空间巨大。第一,包括指数基金在内的被动管理型基金是国际基金发展的主流;据统计,全球ETF总资产规模以年均34.5%的速度增长。第二,ICI数据显示在金融危机后被动管理型基金的表现优于其他类型。第三,历经金融危机,人们的投资更为谨慎,投资理念从单纯追求收益向风险管理转变,而被动管理型基金更能分散风险,迎合危机后时代需求。第四,被动管理指数基金与其他机构产品具有特殊性,是基金差异化经营的突破口。

期货公司:提高研究能力,侧重对冲产品设计。期货公司在套期保值和风险对冲方面具有优势。在国外管理期货被认为是对冲基金的子类,分散风险能力突出,投资策略多为套利。借鉴国外经验,期货公司在产品设计上会侧重对冲产品的设计和开发。同时,为其他机构提供风险对冲。

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