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未来10年,资本市场在猜想中国怎么变?

未来10年,资本市场在猜想中国怎么变?未来10年经济增长要依靠效率驱动、创新驱动。效率和创新必须更加依赖人的作用发挥。

中国未来10年依然需要改革,资本市场在等待新的制度红利。过去10年中国的高增长主要来自于住房商品化和“入世”两大红利,而未来10年改革突破口将集中在放松垄断、金融改革和分配改革3个方面。这3个方面都属于顶层设计的范畴,要依靠顶层的重构,创造有助于企业效率提高的环境,创造有助于人的主观能动性发挥的环境,推动巨大经济体的内生增长。

尽管目前中国经济进入了一个弱周期的增长,但内生增长将推动中国经济进入另一个高速发展的10年,只有高速发展才能解决中国经济长期积累下来的结构性矛盾和全球再平衡的深刻矛盾。经过5年调整,中国经济已经过渡到弱周期阶段,未来经济有波动,但大起大落的可能性不大。预计今年GDP增长8%,下半年企稳回升。受农产品价格上涨和要素价格改革的支撑,全年CPI预计为3%;受工业品下跌影响,全年PPI预计为-1%。

资本市场完全反映全社会对未来经济的预期,可以成为未来10年经济改革和顶层设计的重要抓手。经济转型在2011年中央坚决调控房地产以后开始进入过渡期,传统的投资、出口拉动模式和新型内需增长模式参差交错,东部地区和中西部地区的梯度发展参差交错,资本市场几乎完全反映了社会对经济发展的预期。

资本市场的改革必须是全方位的,可以包括中央和地方财政与整个养老金系统的重构,可以包括多层次资本市场的重构,可以包括金融产品、资金融通渠道和利率、汇率的市场化。

这种重构的另一个维度解读就是居民金融资产结构从现在以储蓄为主向储蓄、股票类和债券类资产并重的结构转变。借助资本市场的发展,借助养老、年金和商业保险力量和证券行业等专业中介机构的培育,可以充分放手市场,让市场来配置资源,从而使资本市场改革成为未来10年改革的重要抓手。

未来10年全球格局的重构,将挑战资本市场的深度。无论中国的全球安全格局如何变化,无论人民币的国际化走到哪一步,无论中国哪一类的产业将决胜10年,中国资本市场似乎都没有准备好,一个自上而下、全方位的改革将使资本市场的活力能更深刻地影响中国未来10年的全球定位,能更深刻地影响全球大宗商品的定价,能最大限度地发挥中国过去30年积累下来的金融资源优势,推动中国过剩产能在全球的重新布局。未来全球格局的变化,将挑战中国资本市场的深度,挑战中国金融的全球化能力。

资本市场期待中国未来10年的重构,期待看到一个新的未来。

(作者系上海申银万国证券研究所有限公司总经理)

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