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人民币连触涨停汇率改革如何深化

12月5日以来,国有大行出手购汇以平衡市场,令交投渐趋活跃。而从12月12日开始,此后连续数日未触及人民币波幅区间上限,打破了10月底以来即期汇市接连陷入涨停的局面。

回顾2011年末,央行曾假手中资大行抛售美元扭转了人民币接连跌停的格局。

市场分析人士预测,央行为维持货币政策的独立性,将减少干预,让市场力量发挥更大作用,汇率形成机制面临进一步改革,2013年人民币日内波幅将在目前±1%的基础上扩大至±2%。

对于2013年的人民币汇率走势,接受《每日经济新闻》采访的专家认为,人民币兑美元会维持小幅升值格局,同时波动幅度会加大,不过考虑到购买力下降等因素,总的来看,人民币兑美元将呈明升暗贬的态势。

人民币波幅或扩大至±2%

人民币即期市场在10月底起陷入涨停僵局,并持续逾一个月。直到12月5日,国有大行出手购汇以平衡市场,促使此后数日未触及人民币波幅区间上限,人民币涨停僵局暂被打破。

“央行不可能漠视人民币汇率的升值压力,因此稳定汇率从而稳定出口和就业就成为央行政策的题中应有之意。”招商证券分析师谢亚轩指出。

“央行维持稳定的意图明显,但持续买美元来化解市场流动性陷阱也不现实,因此干预只能适可而止。为更好地引导市场预期,让市场机制发挥更大作用,人民币汇率形成机制面临进一步改革。”知名对冲基金经理张敏杰指出。

据了解,央行入市干预并非首次。2011年9月下旬,由于欧债危机升级、全球经济增长充满不确定性,投资者将信任票重新投给美元,人民币贬值预期盛行。2011年11月30日以后的12个交易日,人民币兑美元曾创下11个触及跌停的记录。当时,央行亦假手中资行向市场注入美元流动性,扭转跌停格局。

此后,考虑到日内波动幅度已经不能满足市场的需要,2012年4月16日,央行将人民币兑美元即期日内交易价涨跌幅限制由中间价±0.5%扩大至±1%。

德意志银行近期发给客户的2013年外汇投资策略显示,中国央行可能在2013年进一步扩大人民币汇率波幅,从目前的±1%扩大至±2%,届时远汇价格可能会越来越偏离现汇走势,现汇的波动性也将加大。

巴克莱银行亚洲首席经济学家黄益平认为,近年来,随着中国经常账户顺差占GDP的比重下降,人民币越来越接近公允价值,使得加大汇率波动幅度的风险降低,决策者更有信心让市场力量发挥更大的作用。

2013人民币或升值2%~3%

于12月16日闭幕的中央经济工作会议指出,要保持人民币汇率基本稳定,这和2011年的提法相同,但简化了往年“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的表述,没有像市场预期的增加关于加强汇率灵活性的表述。

自2005年以来,人民币汇率走势可划分为三波曲线:2008年7月之前的三年,人民币累计上涨21%;2008年7月之后,人民币兑美元汇率锁定在6.83的水平,变动不大;2010年6月19日央行重启汇改,人民币兑美元重启升值步伐,中间价至今升幅逾8%。

巴克莱银行认为,2013年人民币会小幅升值,双向波动将加大。不过,预计中国央行仍然会防止汇率大幅升值或贬值的情况发生。德意志银行认为,2013年中国国内人民币兑美元即期汇率会有2%~3%的升幅。

瑞银证券亚太区首席投资总监浦永灏指出,2013年人民币兑美元会升值,但幅度有限,因为2013年中国对美国贸易顺差难有显著增加。

浦永灏指出,美元贬值是由于流动性泛滥,而不是购买力下降,而人民币在明升暗贬,这种贬值体现在购买力的削弱。2012年,人民币对美元升值1.18%,其实从购买力看,人民币是在贬值,今后人民币走势很大程度上取决于中国抗通胀的效果和贸易表现。

华东某银行一位外汇交易员向《每日经济新闻》记者指出,“人民币近期强劲走升,但央行定的中间价并未突破年内高点,说明央行不希望让市场形成人民币升值预期,给出口企业带来压力,决策层仍希望保持人民币汇率稳定。”

与以往不同的是,此次人民币升值强劲的背景,是国际资本外流趋势日渐显著。2012年4月至今,外汇占款口径的热钱连续8个月净流出。

谢亚轩分析认为,央行目前面临两难抉择,一方面希望维持汇率稳定,同时又希望维持货币政策独立性,如过多干预汇市,将重蹈以外汇占款方式投放过多基础货币的覆辙。

华泰证券分析师张晶认为,在热钱流出难以有效控制的情况下,央行陷入蒙代尔三角的选择困境。要维持汇率稳定,必然一定程度上牺牲国内货币政策的独立性。

出口企业需避汇率波动风险

近期,人民币汇率的波动加大给出口企业造成了不小的冲击,尤其是那些低附加值、低利润的出口型企业,而纺织品企业就是其中的典型。

一位来自浙江绍兴的纺织品出口企业负责人刘女士告诉《每日经济新闻》记者,纺织品行业的利润率一般在5%左右,人民币升值超过这个幅度,企业就会陷入零利润,一些做实业的老板可能因此“不务正业”,并转投地下钱庄,玩资金游戏赚钱。

对此,一德期货研究员杨轩表示,企业管理汇率风险,不仅要减少外汇持有头寸、加强对贸易对手的谈判,还应该灵活运用贸易融资等金融产品,这样既可以利用国际上较低的利率节约财务费用、缓解资金压力,又可以减少汇率波动所带来的风险。

杨轩进一步表示,如果企业能利用好现阶段国内和离岸市场推出的人民币风险管理工具,人民币外汇远期合约、外汇期权、外汇互换等,以及近期在香港交易所上市的人民币期货,一方面可让企业规避在金融方面的风险,另一方面又能锁定经营利润与成本。

德意志银行则建议投资者卖出美元兑人民币一年期远汇,理由是目前的价格约6.35,一年后现汇目标价为6.0,高卖低买可获利5.5%,扣除人民币定存利率,此项操作可获利约2.3%。

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